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• 国内有500只各式各样指数基金
• 本章挑选了一些比较重要的指数基金分析
• 介绍具体指数基金前，先看看指数基金的分类

指数基金的分类

• 最常见的分类，宽基指数和行业指数
• 有的指数基金挑选股票时，不限制非得投哪些行业
• 但有的指数基金在挑股票时，会要求只投资哪些行业的股票
• 消费行业指数基金，就要求主要投资消费行业的公司，这种指数基金就是行业指数基金
• 沪深300指数基金，它挑选股票时，不限制行业
  • 这种就是宽基指数基金。
• 行业指数基金受行业特性的影响大。
  • 油价下跌时，石油开采行业的盈利就大幅下滑
• 油价下跌对沪深300宽基指数影响较小

• 先按宽基和行业指数基金分成两类。
• 指数基金受对应指数的影响较大
  • 所以先介绍指数和它的特点，
  • 再介绍对应的指数基金产品

常见宽基指数基金

1.上证50指数

• 沪市规模最大、流动性好、最代表性的50只股票组成样本股
• 上证50，000016
• 从2003年12月31日，从1000点开始
• 发布日期是这个指数正式推向市场可供投资者查询的日期。
• 不过指数公司会往前推一段时间，作为指数的基准日期。
• 上证50是2004年1月2日发布的，但以2003年12月31日为基准日期
• 图3.1为上证50指数的历史走势图。

• 总体上涨
• 从2003年年底以来，三轮明显的牛市，
  • 2006～2007年、2009年和2015年。
  • 其余时间走平或阴跌
• ·A股经常暴涨或暴跌，所以指数基金也有这特征。
  • 这个特征是我们投资指数基金需要特别注意的一点。

• 以大盘股为主。
• 编制上证50指数的目的是反映上交所的大盘股走势，所以上证50挑
  选的都是以大盘股为主的股票。
• 虽然说上证50是上交易所挑选规模最大，流动性最好的50只股票，
  但实际上指数挑选股票的时候，还有一些“潜规则”。
• 上市不满一个季度的股票不选；暂停上市的股票不选；财务
  上有问题的股票不选；多年亏损的股票不选。
• 这些规则基本国内的指数都会默认遵循，可一定限度地保护指数
  基金投资者的利益不受损失。
• 上证50，规模最小350多亿，规模最大的有万亿级别
• 截至2017年5月底，上证50指数的前10大股票。

• 这些股票基本都是关乎国计民生的大公司，国家控股或在对应的行业里是数一数二的龙头公司。如果我们投资上证50，就持有了这
  些规模最大的50家企业的股票了
• 这种大公司也被称为蓝筹股。
• 蓝筹这个词来自西方赌场。
• 西方赌场里，一般有三种颜色的筹码，蓝色筹码最为值钱。
• 后来就用蓝筹股，代表规模较大、有较大影响力的公司。
• 上证50并不是一个投资市场整体的指数，它更多的是投资大盘股

• 只有上交所的股票，没有深交所
• 后面的沪深300和基本面50等指数弥补

对应指数基金

• 目前追踪上证50指数的指数基金有很多。
• 我们在投资的时候，可以挑选规模比较大、历史比较长、追踪效果还可以的品种。
• 上证50相关的指数基金如表3.2所示。
  （本章节所列举的指数基金数据，都是截至2017年5月底的数
  据。）

• 指数基金从交易渠道上分为场内指数基金和场外指数基金。

  • 场指的是证券交易所。

• 有10 000股场内基金，可选择赎回，卖给基金公司

  • 也可把这些基金卖给其他投资者，
  • 后者就是场内基金的买卖

• 场内基金在证券交易所上市，可以有“申购赎回”和“买入卖出”两套交易体系，买入卖出方式需要在证券交易所中进行，是通过股票交易软件来操作的
• 如果基金没有在证券交易所上市，那就是场外基金，只有“申购赎回”一种交易方式
• 很多指数都有场内和场外的不同版本，表现非常雷同，
  • 而有的指数只有场内基金或者只有场外基金

• 同一个指数的不同指数基金，它们单价可能差很多，
  • 这主要是由于基金成立时间的不同而导致的
  • 对我们的投资并没影响

• 如果一个指数基金规模较小，它清盘的概率就比较大。
• 基金清盘是按照某一个基金净值强制赎回
• 如果基金规模太小，那么基金公司运作这个基金可能就亏本，基金公司就有可能停止这个基金的运作。
• 所以一般挑选指数基金的时候，会避开规模较小的指数基金，最好规模在1亿以上再考虑。

2.沪深300指数

• 如果我们想投资国内全部的大企业，可选沪深300指数。

• 中证指数公司开发
• 从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只
• 占国内股市60%以上，所以沪深300也被认为是国内股市最具代表性的指数
• 沪深300上交所000300，深交所399300

• 2004年12月31日的1000点开始

指数特点

对应指数基金

• 沪深300影响力巨大
  • 每家基金公司都有针对沪深300指数推出的指数基金
• 如表3.3

• 同一个指数的指数基金，
  • 成份股的挑选规则都一样，
  • 高度雷同。
  • 由此也可看出，指数基金有明显先发优势
  • 早期推出的沪深300指数基金的规模远比后期推出的基金规模大。

• 挑指数基金，两思路。
• 费用最低、误差最小的品种
• 是寻找有特色的增强型指数基金。
• 指数基金的目的是复制指数。
• 不过有的时候，股市会出现一些比较明显的能获得超额收益的机会。
• 于是，有的指数基金就会在追踪指数的基础上，去做一些操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等，希望相对于指数获得一些增强收益。这就是增强型指数基金。
• 增强型指数基金的增强操作，一般不公开，是否能长期持续也不能保证。
• 目前通过观察历史比较长的增强型指数基金的效果来分析是否有增强收益的。
• 相比普通的指数基金还是有一定风险。
• 目前国内的增强型指数基金不多，也不是每一只都能相对指数获得
  超额收益，是有一定风险的，表现不好的增强型指数基金甚至还不如原
  指数的表现。这里介绍几个针对沪深300指数的增强型指数基金，历史
  增强效果还不错。

• 增强型指数基金主要场外指数基金，

  • 所以在挑选场外指数基金的时候，
  • 可考虑一下表现好的增强型品种。

• 联接基金是基金公司开发的特殊品种。

  • 场内基金投资需开股票账户，
  • 具体操作在步骤上也比较麻烦，
  • 也没有自动定投的功能。
  • 所以基金公司就开发了一个联接基金，方便从场外来投资。

• 联接基金是场外基金，通过申购赎回来交易。

  • 但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种。
  • 很多基金公司成立ETF基金（交易型开放式指数基金）时，大多数也会成立对应的ETF联接基金。

• ETF联接基金是投资到对应的ETF基金上的，

  • 一般不再单独收取基金管理费，因为ETF已收取基金管理费
  • 若再对ETF联接基金收取费用则会导致双重收费
  • 所以联接基金不再单独收费，整体费率跟对应的ETF基金一样。

3.中证500指数

• 沪深300代表中国上市企业中规模最大、流动性最好的300家企
  业，剩下还有几千家，规模中等的企业表现如何统计呢？中证指数公司开发了中证500

• 将沪深300指数的300家排除，将最近一年日均总市值排名前300名的也排除，这样可最大限度地避免选大公司
• 剩下的公司中，选日均总市值排名前500名的

• 中证500指数跟沪深300没重合，是国内中型公司的代表。
• 中证500指数则投资上海和深圳交易所的中型企业。
• 代码是000905和399905。
• 2004年12月31日1 000点开始。

• 中证500本身是以中型上市公司为主，从定位上，它与沪深300和上
  证50重合度很低。
• 上证50指数包含的50家大型公司，其实基本上也都在沪深300里，这两个指数很多时候的表现都比较重合。
• 但中证500是与沪深300无重合的股票，所以它的定位和表现就与另外两者不同。

对应指数基金

• 中证500也是非常出名的，也有很多基金公司围绕它开发
  了不少的指数基金。

• 挑选费用较低、规模较大、历史悠久、误差较小的指数基金产品。
• 另外一种思路就是挑选有一定超额收益的中证500增强型指数基金

4.创业板指数

• 主板上市，门槛高，需达到一定规模，且足够的盈利
• 小公司，达不到主板上市条件
• 国家就给提供门槛低的市场：创业板市场。

• 创业板市场放在深交所下面

• 主板市场称为一板，对发行人的营业期限、股本大小、盈利水
  平、最低市值等方面的要求标准较高
• 想要在国内的主板上市，上市公司必须达到最近3个会计年度
  净利润为正并且累积超过3 000万，最近3个会计年度经营
  活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万，或最近3个
  会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。
• 这对小公司来说还非常高。如果达不到主板上市条件，可选在二板上市。
• 国内的二板市场就是创业板
• 2009年10月30日正式上市，为中小型企业/创业型企业/高科技产业公司提供一个上市融资渠道。

• 世界范围看，二板的上市公司，其长期的经营风险还是要高于
  主板的上市公司的。
• 创业板指数，就是为了衡量创业板的整体股价表现情况而设立的

创业板相关指数

• 创业板相关的指数有两个，一个是创业板综指，另一个是创业板指
  数。
• 创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立
  的，代码是399102。它包括创业板全部的500多家企业。
• 创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而
  设立的，代码是399006。创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板
  上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。

• 还出现创业板50指数，是从创业板指数的100家企业中，再挑选出流动性最好的50家，相当于创业板的“上证50”。创业板50
  指数的代码是399673。

• 被开发成指数基金产品的，是创业板指数和创业板50指数。
  • 因为创业板的上市公司，本身大多规模就较小，特别是规
    模排在后面的创业板公司，因为规模小、成交量低，指数基金投资这类
    企业很可能买不到需要的股份数量，流动性上存在问题
• 所以创业板指数基金，大多以创业板指数和创业板50指数为基准设立
• 创业板指数2010年5月31日1 000点开始
• 国内创业板历史比较短，它对应的指数历史自然也不长。
• 从2010年到2014年，创业板处于下跌或比较平缓，只有2015年上半年出现过一波牛市。
• 不过从2016年以来进入一轮下跌周期

• 创业板指数整体公司规模小，大多盈利没有进入稳定期，所以创业板的整体盈利数字较低；
• 公司开展新业务也更容易导致盈利大起大落。
• 相比之前介绍的指数，更容易暴涨暴跌，投资时要有心理准备

5.红利指数

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